|
滞胀是高通胀、高失业率和经济增长停滞的结合。因为通货膨胀不应该发生在疲软的经济中，滞胀是一种不自然的情况。在正常的市场经济中，缓慢的增长可以防止通货膨胀。然后，消费者需求下降到足以阻止价格上涨。只有当政府政策扰乱正常市场的运作时，才会出现滞胀。 关键要点 1、通货膨胀加上失业和停滞增长等于滞胀 2、滞胀导致经济衰退或经济增长放缓，以及物价上涨和失业 3、相互矛盾的扩张性和紧缩性财政政策导致滞胀 滞胀的原因 当政府或中央银行在限制供应的同时扩大货币供应量时，就会发生滞胀。滞胀最常见的罪魁祸首是政府印制货币，但它也可能发生在中央银行通过其货币政策创造信贷时。这两种情况都会造成通货膨胀并增加货币供应量。 与此同时，其他政策也在同时减缓增长。这发生在政府增税时，也可能发生在中央银行提高利率时。在这两种情况下，公司都无法生产更多产品。在扩张性和收缩性政策相互冲突的情况下，增长可能会放缓，同时会产生通货膨胀（即滞胀）。 将美国每年的国内生产总值(GDP)与每年的通货膨胀率进行比较时，您可以看到美国在1970年代发生了滞胀。此时，联邦政府操纵货币来推动经济增长。同时，它使用工资价格控制来限制供应。另一个例子是2008年的津巴布韦，当时政府印制了如此多的钱，以至于它实际上已经从滞胀转向恶性通货膨胀。 1970年代滞胀 在1973-1975年的经济衰退期间，滞胀得名。国内生产总值连续五个季度为负。1975年5月经济衰退结束两个月后，失业率达到9%的峰值。1973年，通货膨胀率增加了两倍，从1月的3.6%上升到12月的8.7%。从1974年2月到1975年4月，通货膨胀率上升到10%到12%之间。 1973年的石油禁运经常被归咎于1970年代的滞胀。当欧佩克减少对美国的石油出口时，价格翻了两番，并引发了石油通胀。 但仅此一点还不足以成为滞胀的唯一原因。实际上，原因是货币政策和财政政策的结合。这一切都始于1970年的温和衰退，当时GDP连续两个季度为负，失业率上升至6.1%。此时，理查德尼克松总统正在竞选连任，他的目标是在促进增长的同时避免引发通胀。 尼克松冲击 尼克松采取的三项行动构成尼克松冲击: 1、尼克松对所有价格和工资实行了90天的冻结。他成立了薪酬委员会和价格委员会，以批准90天冻结后的任何增长。该委员会将控制价格直到1972年总统竞选之后，这是尼克松控制通货膨胀的计划。 2、尼克松对进口产品征收10%的关税，目的是在保护国内产业的同时降低贸易逆差。这导致进口价格因关税而上涨。 3、尼克松让美国退出了金本位制，自1944年布雷顿森林协定以来，美元的价值一直与固定数量的黄金挂钩。 根据布雷顿森林协定，大多数国家同意将其货币价值附加到美元或黄金价格上，这使美元成为一种全球货币。当英国试图用30亿美元赎回黄金时，一场危机发生了，因为美国的诺克斯堡储备中没有那么多黄金。至此，尼克松停止用美元兑换黄金，导致金价暴涨，美元贬值。这导致进口价格上涨。 尼克松冲击的后两个阶段通过提高进口价格减缓了经济增长。由于美国公司无法提高价格以保持盈利，因此增长放缓得更多。然后，由于美国公司无法降低工资，他们被迫裁员以降低成本，增加失业率。反过来，失业会减缓经济增长并减少消费需求。显然，尼克松的三项旨在促进增长和控制通胀的政策的效果与预期相反。 走走停停的货币政策 美联储采取行动对抗滞胀，但其尝试只会使情况恶化。1971年至1978年间，美联储试图通过提高联邦基金利率来对抗通货膨胀。然后它降低了联邦基金利率以对抗经济衰退。这种“走走停停”的货币政策让企业感到困惑；即使美联储降低利率，他们也选择保持高价格。到1979年，这将通货膨胀率提高到13.3%。 1980年，美联储主席保罗沃尔克通过将联邦基金利率提高到20%来结束滞胀。但滞胀的结束付出了高昂的代价，因为它导致了1980-1982年的经济衰退。 为什么滞胀（可能）不会再次发生 2011年人们再次开始担心滞胀，担心美联储在2008年金融危机后为改善经济而实施的扩张性货币政策会引发通胀。国会同时批准了一项影响深远的财政政策；这包括创纪录的赤字支出水平以及一揽子经济刺激计划。此时的经济仅增长1%到2%，人们开始担心如果经济不改善而通胀恶化，就会出现滞胀风险。 全球流动性的大幅增加阻止了通货紧缩，这是一个更大的风险。美联储不允许通胀超过其核心通胀率2%的目标。因此，如果通胀超过该目标，美联储将采取紧缩性货币政策来扭转方向。 导致1970年代滞胀的不同寻常的条件组合不太可能再次发生。这是因为美联储不再实行停停走走的货币政策，而是致力于一致的方向。此外，美元退出金本位制是一件只能发生一次的事件。最后，在1970年代限制供应的工资价格控制在当今时代永远不会被考虑。 |
