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什么是通货紧缩？ 通货紧缩是商品和服务价格的普遍下降，通常与经济中货币和信贷供应的收缩有关。在通货紧缩期间，货币的购买力随着时间的推移而上升。 关键要点 1、通货紧缩是商品和服务价格水平的普遍下降。 2、通货紧缩通常与货币和信贷供应的收缩有关，但由于生产力提高和技术改进，价格也可能下降。 3、无论经济、物价水平和货币供应量是在通缩还是在膨胀，都会改变不同投资选择的吸引力。 了解通货紧缩 通货紧缩导致资本、劳动力、商品和服务的名义成本下降，尽管它们的相对价格可能保持不变。几十年来，通货紧缩一直是经济学家普遍关注的问题。从表面上看，通货紧缩有利于消费者，因为随着时间的推移，他们可以以相同的名义收入购买更多的商品和服务。 然而，并不是每个人都能从较低的价格中获益，经济学家们经常担心价格下跌对各个经济部门的影响，尤其是在金融问题上。特别是，通货紧缩可能会伤害借款人，他们可能必须用比他们借来的钱更有价值的钱来偿还债务，以及任何对价格上涨前景进行投资或投机的金融市场参与者。 通货紧缩的原因 根据定义，货币通货紧缩只能由货币或可赎回货币的金融工具供应减少引起。在现代，货币供应受到中央银行的影响最大，例如美联储。当货币和信贷供应减少，而经济产出没有相应减少时，所有商品的价格都会下降。通货紧缩时期最常发生在长期人为货币扩张之后。1930年代初是美国最后一次经历严重的通货紧缩。这一通缩时期的主要原因是灾难性银行倒闭后货币供应量下降。其他国家，例如1990年代的日本，在近代也经历了通货紧缩。 世界着名经济学家米尔顿弗里德曼认为，在央行寻求与政府债券实际利率相等的通缩率的最优政策下，名义利率应为零，物价水平应以实际利率稳步下降出于兴趣。他的理论催生了弗里德曼规则，即货币政策规则。 然而，价格下跌可能是由许多其他因素引起的：总需求下降（对商品和服务的总需求下降）和生产力提高。总需求的下降通常会导致随后的价格下跌。这种转变的原因包括政府支出减少、股市失灵、消费者增加储蓄的愿望以及收紧货币政策（更高的利率）。 当经济产出增长快于流通货币和信贷供应时，价格下跌也可能自然发生。这尤其发生在技术提高经济生产力时，并且通常集中在受益于技术改进的商品和行业。随着技术的进步，公司的运营效率更高。这些运营改进可以降低生产成本，并以较低价格的形式将成本节约转移给消费者。这不同于但类似于一般的价格通缩，即价格水平的普遍下降和货币购买力的提高。 通过提高生产力导致的价格通缩在特定行业中是不同的。例如，考虑提高生产力如何影响技术部门。在过去的几十年里，技术的进步导致每 GB 数据的平均成本显着降低。1980年，1 GB 数据的平均成本为437，500美元；到2014年，平均成本为 3 美分。这种下降导致使用该技术的制成品价格也大幅下降。 改变对通货紧缩影响的看法 大萧条之后，当货币通缩与高失业率和违约率上升同时发生时，大多数经济学家认为通缩是一种不利现象。此后，大多数中央银行调整了货币政策以促进货币供应量的持续增加，即使它促进了长期的价格通胀并鼓励债务人过度借贷。 英国经济学家约翰梅纳德凯恩斯警告不要通货紧缩，因为他认为在经济衰退期间，当资产所有者看到他们的资产价格下跌并因此降低他们的投资意愿时，通缩会导致经济悲观情绪的下行周期。经济学家欧文·费雪提出了一套基于债务通缩的经济萧条理论。费舍尔认为，在负面经济冲击之后清算债务会导致经济中信贷供应的更大减少，这可能导致通货紧缩，进而给债务人带来更大的压力，导致更多的清算，并螺旋式上升为沮丧。 最近，经济学家越来越多地挑战关于通缩的旧解释，尤其是在经济学家 Andrew Atkeson 和Patrick Kehoe2004年的研究之后。在回顾了180年时间跨度的17个国家后，Atkeson 和Kehoe 发现73个通缩事件中有 65个没有经济衰退，而29个萧条中有21个没有通缩。现在，关于通货紧缩和价格通缩的有用性存在广泛的意见。 通货紧缩改变债务和股权融资 通货紧缩降低了政府、企业和消费者使用债务融资的经济性。然而，通货紧缩增强了基于储蓄的股权融资的经济实力。从投资者的角度来看，积累大量现金储备或债务相对较少的公司在通缩下更具吸引力。负债累累且现金持有量很少的企业则相反。通货紧缩还鼓励收益率上升并增加证券的必要风险溢价。 |
