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金本位(Gold Standard)， 是一种货币体系，其中一国货币的价值与黄金直接挂钩。在金本位制下，各国同意将纸币兑换成固定数量的黄金。采用金本位制的国家会为黄金设定价格，并按照该价格买卖黄金。固定价格反过来又用于确定其货币的价值。例如，假设美国将黄金价格定为每盎司500美元，那么美元的价值将是1/500盎司黄金。 关键要点 ●.金本位是一种货币价值与黄金挂钩的货币制度。 ●.英国是第一个正式实施金本位制的国家，恰逢其大量发现金矿之时。 ●.布雷顿森林协定确定美元为主要储备货币，美元可以按照每盎司35美元的固定汇率兑换黄金。 ●.1971年，尼克松总统终止了美元与黄金的兑换。 使用金本位 目前没有任何政府采用金本位制。英国于1931年停止使用金本位制，美国于1933年效仿，并最终于1973年放弃该体系的残余。金本位被法定货币完全取代，法定货币是指根据政府命令或法令而使用的货币，即必须接受该货币作为支付手段。例如，在美国，美元是法定货币，而在尼日利亚，奈拉是法定货币。 金本位制的吸引力在于它阻止了不完美的人类控制货币发行。通过限制黄金的实物数量，社会可以避免通货膨胀的风险。美国金本位制的简要历史足以表明，当采用这样一条简单的规则时，可以避免通货膨胀，但严格遵守该规则可能会造成经济不稳定，甚至政治动荡。 金本位制度与法定货币制度 相比之下，法定货币体系是一种货币体系，其中货币的价值不基于任何实物商品，而是允许其在外汇市场上相对于其他货币动态波动。“法定货币”一词源于拉丁语fieri，意为任意行为或法令。根据这一词源，法定货币的价值最终基于这样一个事实：它们通过政府法令被定义为法定货币。 第一次世界大战前的几十年里，国际贸易是基于所谓的古典金本位制度进行的。在这个体系中，国家之间的贸易用实物黄金结算。贸易顺差的国家积累了黄金作为出口支付。相反，贸易逆差的国家的黄金储备减少，因为黄金从这些国家流出作为进口支付。 金本位：历史 1933年，赫伯特·胡佛总统在致富兰克林·罗斯福的声明中说了一句名言：“我们拥有黄金，因为我们不能信任政府。”这份声明预示着美国金融史上最严厉的事件之一：《紧急银行法案》，该法案迫使所有美国人将他们的金币、金条和金券兑换成美元。 1934年，罗斯福总统签署了《1934年黄金储备法案》，将黄金所有权从私人持有者转移到美国财政部。虽然这项立法在大萧条期间成功阻止了黄金的外流，但它并没有改变黄金虫的信念，这些人永远相信黄金作为财富来源的稳定性。 黄金的历史与其他资产类别不同，它对供需有着独特的影响。黄金爱好者仍然怀念黄金统治的过去，但黄金的过去也包括跌落，必须了解这一点才能正确评估其未来。 金本位的兴起 金本位制是一种纸币可以自由兑换成黄金的货币制度。换句话说，在这种货币制度中，黄金支撑着货币的价值。1696年至1812年间，由于引入纸币带来了一些问题，金本位制开始发展和正式化。1789年颁布的美国宪法赋予国会铸造货币的独有权利和调节货币价值的权力。创建统一的国家货币使货币体系标准化，而在此之前，货币体系一直由流通的外国硬币（主要是银币）组成。 ●.黄金和白银：新标准 由于白银储量远高于黄金，1792年采用了金银复本位制。虽然官方采用的金银平价比率为15:1，准确反映了当时的市场比率，但根据格雷欣法则，1793年以后，白银价值稳步下降，导致黄金退出流通。 直到1834年《铸币法案》颁布，这一问题才得到解决，而且并非没有强烈的政治敌意。硬通货狂热者主张制定一个让金币重新流通的比率，不一定是为了挤走白银，而是为了挤走当时备受憎恨的美国银行发行的小面额纸币。16:1的比率明显高估了黄金，并扭转了局面，使美国事实上实行了金本位制。 ●.采用黄金标准 1819年，英国成为第一个正式采用金本位制的国家。该世纪全球贸易和生产的急剧增长带来了大量黄金的发现，这有助于金本位制在下个世纪保持完整。由于各国之间的所有贸易不平衡都是用黄金来解决的，因此各国政府有强烈的动机储备黄金以备不时之需。这些储备至今仍然存在。 国际金本位制于1871年由德国采用。到1900年，大多数发达国家都与金本位挂钩。具有讽刺意味的是，美国是最后加入的国家之一。事实上，强大的白银游说团体阻止了黄金 1871年至1914年是金本位制的鼎盛时期。在此期间，包括澳大利亚、加拿大、新西兰和印度在内的大多数实施金本位制的国家都拥有近乎理想的政治条件。然而，这一切都随着1914年第一次世界大战的爆发而发生了变化。 金本位的衰落 随着第一次世界大战的爆发，政治联盟发生变化，国际债务增加，政府财政状况恶化。虽然金本位制并未被中止，但在战争期间却处于停滞状态，表明其无法在顺境和逆境中维持下去。 这导致人们对金本位缺乏信心，而这只会加剧经济困难。世界越来越明显地需要一种更灵活的货币来支撑其全球经济。与此同时，各国重回金本位时代的愿望依然强烈，随着黄金供应量持续落后于全球经济增长，英镑和美元成为全球储备货币。 较小的国家开始持有更多这些货币而非黄金。其结果是黄金被进一步集中到少数几个大国手中。 √.截至2024年7月31日，美国政府持有261,498,926.24金衡盎司黄金，价值略高于110亿美元。 1929年的股市崩盘只是战后世界面临的众多困难之一。英镑和法郎与其他货币脱钩；战争债务和赔款仍在困扰德国；大宗商品价格暴跌，银行负债累累。许多国家试图通过提高利率来保护其黄金储备，以吸引投资者保留存款而不是将其兑换成黄金。 这些更高的利率只会让全球经济的情况变得更糟。1931年，英国的金本位被取消，只剩下美国和法国拥有大量黄金储备。随后，在1934年，美国政府将黄金价格从每盎司20.67美元重新估价至每盎司35美元，提高了购买一盎司黄金所需的纸币数量，以帮助改善其经济。 由于其他国家可以将现有的黄金储备兑换成更多美元，美元立即大幅贬值。黄金价格上涨增加了黄金兑换美元的量，实际上让美国垄断了黄金市场。黄金产量飙升，到1939年，世界上的黄金足以取代全球流通的所有货币。 ●.黄金兑美元 第二次世界大战即将结束时，西方主要大国举行会谈，制定了《布雷顿森林协定》，该协定成为1971年之前全球货币市场的框架。在布雷顿森林体系下，所有国家货币都以美元计价，美元成为主要储备货币。美元则以每盎司35美元的固定汇率兑换黄金。全球金融体系继续以金本位制运作，尽管方式更为间接。 该协议导致黄金和美元之间形成了有趣的关系。从长期来看，美元贬值通常意味着金价上涨。从短期来看，情况并非总是如此，而且这种关系充其量也只是脆弱的，正如以下一年期日线图所示。下图中，请注意相关性指标从强负相关性转变为正相关性，然后又转回。不过相关性仍然偏向于反向（相关性研究为负），因此美元上涨时，黄金通常会下跌。
二战结束时，美国拥有世界75%的货币黄金，美元是唯一仍直接以黄金为支撑的货币。然而，随着二战后世界重建，由于资金流向战乱国家，以及美国自身对进口商品的需求旺盛，美国的黄金储备稳步下降。20世纪60年代末的高通胀环境耗尽了金本位的最后一丝活力。 金池 1968年，包括美国和几个欧洲国家在内的黄金储备库停止在伦敦市场出售黄金，允许市场自由决定黄金价格。从1968年到1971年，只有各国央行可以以每盎司35美元的价格与美国进行交易。通过建立黄金储备池，黄金的市场价格可以与官方平价保持一致。这减轻了成员国为维持出口导向型增长战略而让本币升值的压力。 然而，外国竞争力的不断增强，加上用于支付社会项目的债务货币化以及越南战争，很快开始对美国的国际收支造成压力。1959年，随着盈余转为赤字，以及人们越来越担心外国会开始用美元计价的资产兑换黄金，参议员约翰·F·肯尼迪(JohnF.Kennedy)在总统竞选的后期宣称，如果当选，他不会试图让美元贬值。 √.迄今开采的所有黄金中约有50%是在1971年以后开采的。 1968年，由于成员国不愿全力合作，将黄金市场价格维持在美元水平，黄金储备库崩溃。随后几年，比利时和荷兰都用美元兑换黄金，德国和法国也表达了类似的意图。 1971年8月，英国要求以黄金支付，迫使尼克松妥协，正式关闭黄金窗口。到1976年，这一要求正式生效；美元将不再以黄金定义，这标志着任何类似金本位制度的终结。 1971年8月，尼克松切断了美元与黄金的直接兑换。这一决定使得自布雷顿森林体系建立以来日益依赖美元的国际货币市场与黄金失去了正式联系。美元以及由其有效支撑的全球金融体系进入了法定货币时代。 谁仍保留金本位？ 目前没有一个国家采用金本位制。如上所述，英国于1931年终止了金本位制，美国于1933年也终止了金本位制。1971年，美国完全切断了美元与黄金的直接兑换。换句话说，没有一个国家用黄金来支撑其货币。在美国，货币由政府及其持续创收的能力支撑。 金本位的优点和缺点是什么？ 金本位制的支持者认为，金本位制可以防止通货膨胀，因为政府和银行无法操纵货币供应量（例如通过超额发行货币）。金本位制还可以稳定物价和外汇汇率。另一方面，在金本位制下，黄金的供应无法跟上需求，在经济困难时期缺乏灵活性。此外，开采黄金成本高昂，会产生负面的环境外部效应。 美国为何放弃金本位？ 美国于1971年放弃了金本位制，以抑制通货膨胀，并防止外国用美元兑换黄金而导致该体系负担过重。 如果我们恢复金本位会发生什么？ 尽管美国恢复金本位的可能性极小，但这一想法还是引起了一些关注和欢迎。最值得注意的是，前总统唐纳德·特朗普的经济顾问朱迪·谢尔顿(JudyShelton)因支持恢复金本位而闻名。（2019年，特朗普提名谢尔顿进入美联储，但她最终没有获得足够的支持。） 恢复金本位将限制美联储印钞的能力，并限制其在经济衰退等重大经济事件期间制定货币政策的能力。经济学家还认为，恢复金本位将导致经济更加不稳定，因为经济容易受到黄金供需冲击的影响。央行行长和经济学家基本上一致反对恢复金本位的想法。 金本位制导致了大萧条吗？ 大萧条是现代史上持续时间最长、最严重的经济衰退，是由多种因素共同造成的，金本位只是其中一个因素。经济学家对这场灾难的解释并不一致，但他们指出，其主要原因包括1929年的股市崩盘和贸易保护主义政策。金本位也在大萧条中发挥了作用，因为它限制了货币政策稳定经济的能力。 总结： 尽管黄金已经让人类着迷了5,000年，但它并不总是货币体系的基础。真正的国际金本位制只存在了不到50年——从1871年到1914年。尽管较低级别的金本位制一直延续到1971年，但随着纸币的出现——一种适合我们复杂金融世界的更灵活的工具——金本位制在几个世纪前就已经消亡了。 如今，黄金的价格由对金属的需求决定，尽管黄金不再作为标准，但它仍然发挥着重要作用。黄金是各国和央行的主要金融资产。银行还利用黄金对冲政府贷款风险，并以此作为经济健康状况的指标。一些银行还将黄金视为一种潜在的投资工具，有助于实现投资组合多元化。 黄金与美元有着长期的联系，从长远来看，黄金与美元的关系通常是反比的。由于市场不稳定，经常听到建立另一个金本位制的讨论，但这不是一个完美的体系。 |
